Financement direct et financement indirect (cours) =>voir vidéo en complément

Chapitre 10  Financement direct et finalement indirect
 
 
Lorsque les agents économiques ont un niveau d’autofinancement (ou financement interne) insuffisant pour réaliser l’ensemble de leurs activités, ils peuvent recourir à deux principaux circuits de financement (externe) : les marchés financiers et les banques (A.).
Dans le premier cas, on parle de financement direct car les agents économiques à besoins et capacités de financement se rencontrent directement sur les marchés financiers (B.).
Dans le second cas, on parle de financement indirect car les capacités de financement existantes comblent les besoins de financement grâce à l’intervention de différentes institutions financières, principalement les banques (C.).
 
 
A.  Deux principaux circuits de financement
 
On distingue principalement deux circuits de financement :
– le financement sur les marchés financiers que l’on qualifie de circuit de financement direct (exemple : vendre des actions) ;
– le financement par les banques que l’on qualifie de financement indirect (exemple : souscrire un crédit).
Le choix du circuit de financement va dépendre de différents éléments : le degré souhaité de dépendance vis-à-vis des banques, le coût du crédit, l’importance des garanties offertes aux prêteurs, la possibilité de pouvoir faire entrer de nouveaux actionnaires pour une entreprise…
Tous les agents économiques n’ont pas un accès identique aux différents circuits de financement : les ménages et certaines PME ne peuvent accéder aux marchés financiers ; les PME ont un accès plus restreint au crédit bancaire que les grandes entreprises…
 
 
B.  Le financement direct
 
On parle de financement (externe) direct lorsque les agents à besoin de financement et les agents à capacité de financement se rencontrent directement sur le marché financier qui comprend deux compartiments différents mais complémentaires : le marché primaire et le marché secondaire (1.). Le marché financier est le lieu fictif où s’échangent des titres financiers en contrepartie de ressources financières (2.).
 
1.  Les marchés financiers : marché primaire et marché secondaire
Le marché financier est scindé en deux types de marché différents :
– le marché primaire qui est le compartiment sur lequel sont émis les nouveaux titres financiers des agents ayant un besoin de financement, qui vont être souscrits par les agents à capacités de financement : pour une entreprise, on parle d’entrée en Bourse qui correspond à une augmentation de capital ;
– le marché secondaire (ou Bourse) qui est le compartiment sur lequel sont échangés les titres financiers anciennement émis sur le marché primaire (exemples : Wall Street, Euronext). Il garantit l’existence du marché primaire en assurant la liquidité des titres initialement émis sur ce marché (si les souscripteurs n’avaient pas la possibilité de pouvoir échanger les titres ultérieurement, ils seraient moins nombreux à placer leur épargne sur les marchés financiers).
2. Les titres financiers : action et obligation
Les titres financiers (ou valeurs mobilières) sont des actifs émis, le plus souvent, sur le marché financier par un agent cherchant à combler un besoin de financement. Ce sont des instruments qui permettent aux entreprises d’obtenir des financements sur les marchés financiers.
Parmi les titres qui s’échangent sur les marchés financiers, on trouve :
– les actions qui sont des titres de propriété représentant chacune une part du capital de la société et permettant d’obtenir une part des bénéfices réalisés par la société (le dividende). Elles confèrent également un droit de vote à l’assemblée générale des actionnaires ;
– les obligations qui sont des titres de créance représentant chacune une fraction d’un emprunt dit « obligataire ». Les obligations sont émises pour une durée fixée à l’avance (appelée échéance) et donnent droit à une rémunération fixe et certaine (des intérêts appelés coupons).
Les obligations (notamment les obligations d’État) sont des actifs moins risqués que les actions car la probabilité que l’emprunteur ne rembourse pas sa dette est plus faible. En contrepartie, le rendement des obligations est plus faible que celui des actions car la prime de risque exigée par les prêteurs est plus faible. Le choix des agents économiques d’acheter des actions ou des obligations va dépendre de l’arbitrage entre rendement et risque, qui est propre à chacun d’eux.
 
 
C. Le financement indirect
 
On parle de financement (externe) indirect (ou financement « intermédié ») lorsque la rencontre entre les agents à besoin de financement et les agents à capacité de financement se fait par l’intermédiaire d’une institution financière, le plus souvent des banques. Ces dernières assurent ce rôle d’intermédiaire, d’une part, en collectant l’épargne des agents à capacité de financement et, d’autre part, en accordant des crédits aux agents à besoin de financement. Cette activité de crédit est la fonction principale des banques et constitue une des sources principales de financement d’une économie.
On distingue différentes catégories de crédit :
– les crédits au logement et à la consommation qui concernent les ménages ;
– les crédits à l’investissement et de trésorerie qui concernent les entreprises.
Il existe aussi un type particulier de crédit qui occupe une place importante aujourd’hui : le crédit renouvelable (ou crédit revolving) qui est une réserve d’argent permanente, accessible à tout moment, qui se renouvelle partiellement au fil des remboursements et est reconduit automatiquement chaque année. Ce type de crédit est plus cher et peut conduire rapidement au surendettement.
En contrepartie du crédit accordé, les banques vont exiger un taux d’intérêt qui est le prix à payer pour emprunter de l’argent et rémunérer le service financier fourni par la banque. On observe habituellement une relation décroissante entre le niveau des taux d’intérêt et la quantité de crédit distribuée : en effet, une hausse du taux d’intérêt correspond à un renchérissement du coût du crédit qui décourage la demande de crédit des agents à besoin de financement.

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